万达电影：上半年实现营业收入62.18亿元 在行业挑战中稳健前行

8月30日晚间，万达电影（002739.SZ）发布2024年上半年业绩报告。报告期内，公司实现营业收入62.18亿元，归属于母公司净利润1.13亿元，尽管受到市场波动的影响，但公司通过优化成本结构和提高运营效率，保持了良好的财务状况和盈利能力。截至报告期末，公司总资产249.13亿元，归属于上市公司股东的净资产80.76亿元。

根据拓普数据发布的《2024年上半年电影市场研究报告》，2024年上半年内地电影总票房237.73亿元，同比下降9.5%，恢复至2019年的76%。爆款匮乏，头部影片对票房大盘拉动力不足是市场票房走低的主要原因。特别是进入后半程（4至6月），强片缺失导致市场大盘严重下挫。

尽管2024年上半年大盘恢复不及预期，但长远来看中国电影行业向好发展的趋势不变。

近期，国家电影局与工商银行战略合作协议的签署，将为电影全产业链注入全新的金融力量。双方将在国产电影创作生产和宣传发行、扩大电影市场消费、支持电影基础设施升级发展、完善电影产业链、提升中国电影国际影响力、支持电影科技发展等各方面共同努力推动电影强国与金融强国建设。

万达电影的主营业务全面覆盖电影投资、制作、发行、放映、衍生品销售全产业链，可充分发挥既有庞大院线终端、会员体系的显著优势和电影行业上下游的协同效应，优化各方资源配置，实现优势互补。报告期内，主投主控影片《维和防暴队》和《我才不要和你做朋友呢》分别取得票房5.11亿元和2.03亿元，成为五一档和端午档票房冠军；参投春节档影片《第二十条》《熊出没：逆转时空》也实现票房口碑双丰收。

在自主开发项目上，公司深入挖掘优质题材和行业头部资源，暑期档上映的《抓娃娃》《白蛇：浮生》截至目前分别取得票房31.6亿元和3.2亿元；《误杀3》《有朵云像你》《骗骗喜欢你》已拍摄完成，预计将于年内上映；储备项目《唐探1900》《转念花开》《我们生活在南京》等以及真人惊悚影游互动项目《千万别打开那扇门》均按计划推进中。在参投项目方面，《默杀》《解密》等影片先后上映，《出走的决心》已定档9月15日中秋档上映，有望进一步提高公司投资收益水平。

在剧集方面，公司坚持精品化内容路线，聚焦“提质减量”策略，重新梳理及评估项目内容，加强项目各环节协调和管控，努力提升项目品质和盈利能力。报告期内，公司投资出品的《南来北往》以收视率破4创CCTV8黄金档历史新高，《追风者》播放期间成为爱奇艺年度首部破万大剧，《我的阿勒泰》是首部入围戛纳电视剧节主竞赛单元的长篇华语剧集，豆瓣评分8.9分。

随着2024年上半年游戏行业供给端的稳定和游戏版号发放数量的同比增长，行业整体迎来向上周期。在这一背景下，万达电影的游戏板块子公司互爱互动通过海外市场拓展和重点IP项目，如《圣斗士星矢：正义传说》，实现了显著的市场成功和用户增长。下半年，公司计划推出《暗影格斗3》《天元突破》等产品，进一步扩大产品组合，增强市场竞争力。

衍生品板块方面，万达电影利用影院网络和时光网平台，推出了多样化的IP联名衍生品，如“奶龙”系列和泡泡玛特baby-Molly系列，以及深受年轻人喜爱的动漫谷子和国潮文创类产品。公司通过与版权方的深度合作，实现了从产品开发到品牌联动营销的全方位推广，有效提升了衍生品的销售转化率。同时，通过影院内的展览和主题活动，万达电影加强了衍生品与消费者之间的情感联系，为衍生品板块的增长注入了新动力。

步入2024年以来，已有近20家券商发布超30余份研报看好万达电影。在8月14日最近一份研报中，德邦证券表示，万达电影作为院线行业龙头，内容业务有望在2024年迎来变革，进一步提升业绩弹性，且IP与AI赋能给予公司长期成长性，进一步抬升估值天花板。预计2024—2026年，公司营业收入为152.23亿元、166.28亿元、179.12亿元，同比增长4%、9%、8%；归母净利润9.42亿元、10.63亿元、11.83亿元，同比增长3.3%、12.8%、11.3%；对应PE为24.17、21.42、19.26倍。首次覆盖，给予公司“买入”评级。（燕云）