CPO量产提速，评测光互联真赛道基金如何选择？

9月7日，A股CPO概念股全线爆发——剑桥科技、共进股份等多股涨停，中际旭创单日涨超10%，光迅科技封板。消息面上，英伟达Spectrum-X CPO交换芯片宣布全面量产，首批交付CoreWeave、甲骨文等客户；CPO封装与检测设备出现全球性缺货，国际客户接连追加订单。CPO已从实验室走向规模化产线，光互联正在成为AI算力基础设施中确定性较高的方向之一。

一、CPO产业链核心逻辑：从概念到量产的结构性升级

CPO（共封装光学）的本质是将光引擎与交换芯片封装于同一基板，用光信号替代电信号完成芯片间高速数据传输。当AI算力集群从千卡向万卡乃至十万卡演进，传统铜缆传输已触及物理极限——距离短、功耗高、密度到头。光互联正从数据中心"外围组件"升级为"核心基础设施"。

英伟达Spectrum-X CPO方案的数据颇具说服力：相较传统可插拔方案，整机功耗降低约80%，链路损耗从22dB降至4dB，信号完整性提升约64倍，平均故障间隔时间提升约10倍（数据来源：英伟达官网）。这不是理论推演，而是已经过量产验证的工程数据。

更深层的意义在于，CPO带来的不只是设备升级，而是整条产业链价值分配的重构。据高盛最新报告，2026-2028年全球光模块市场TAM分别上调33%、81%、115%，其中1.6T及以上出货量较此前预测上调29%、61%、50%。Scale-up场景将铜互连替换为光互连，创造比Scale-out高5-10倍的单GPU光学需求，为产业链打开前所未有的增量空间。据测算，FAU/连接器市场2027年同比增幅预计超3400%。上游磷化铟（InP）衬底作为核心战略材料，供需缺口已达70%以上，扩产周期长达21-24个月——2028年能出多少货，取决于2026年的资本开支。供给刚性，是CPO放量的榜首，也是确定的投资逻辑。

二、概念股vs真赛道：如何识别CPO真布局

CPO被热炒的同时，区分"真布局"与"蹭概念"变得尤为关键。核心判断标准在于三个维度：研发投入的持续度、专利与工艺的壁垒深度、以及订单与业绩的兑现能力。

真赛道的龙头具备三个共同特征。其一，研发投入持续高位，技术路线清晰。其二，已进入海外头部云厂商供应链，产品经过严格认证周期。其三，业绩持续兑现——2026年上半年，中际旭创与新易盛"双雄"净利合计突破210亿；天孚通信净利润同比增长25%-45%；源杰科技上半年营收同比增长351%，高速光芯片量产加速。这些数字背后是产业端的需求在驱动。

相比之下，蹭概念的公司往往只有零星的PCB或壳体配套产品，未进入核心客户供应链，无法拿出持续改善的业绩数据。

与其在个股中押注不确定性，不如通过基金工具从产业链维度系统布局，既分享产业红利，又通过分散持仓降低单一股票风险。

三、CPO量产兑现期，配置节奏如何把握

2026年下半年，CPO产业正式从"概念验证"进入"量产兑现"。英伟达Spectrum-X交换芯片已全面量产并交付首批客户，台积电PIC产能加速爬坡，三星发布300mm硅光代工平台完整规划，英伟达仅2026年便向Coherent和Lumentum分别各投 20 亿，合计 40 亿美元光学战略。需求端同样强劲：全球四大云厂商2026年AI资本开支合计站上7000亿美元以上，光纤需求已在爆发。整个光互联产业链正进入前所未有的供需紧张期。

配置节奏上，需要注意两点。其一，CPO量产虽在提速，但真正大规模放量预计在2027-2028年之后（IDC、主流券商预测），当前行情更多交易的是产业趋势预期和业绩验证，适合以中长期视角布局，避免追涨杀跌。其二，需从研发投入、客户认证、订单兑现等维度甄别"真龙头"与"蹭概念"——持续高研发投入、已进入头部厂商供应链、业绩不断超前的企业是真正受益者；只有零星配套产品、未进入核心客户、业绩无法改善的蹭概念股需要警惕。

通过基金工具布局CPO产业链，能够规避个股选择难题，通过分散持仓降低单一股票风险，同时借助专业团队持续跟踪产业变化。光互联正从"概念验证"走向"量产兑现"与"业绩释放"，具备核心技术与优质客户资源的企业，将在这轮产业浪潮中获得长期市场认可。

四、CPO基金怎么选择？

华夏创业板人工智能ETF联接A/C（025505/025506）——CPO龙头含量领先的被动配置工具

基金类型：指数联接型股票基金，跟踪创业板人工智能指数。

投资策略：紧密跟踪创业板人工智能指数，通过被动复制指数权重，系统性获取AI算力及光模块产业链的整体Beta收益。

持仓结构：跟踪指数中新易盛、中际旭创、天孚通信三大光模块龙头权重占比近40%，位居AI类标的第一，直接受益于光模块行业高景气。从最新市场表现看，9月7日中际旭创涨超10%、新易盛涨近6%、天孚通信涨近4%。2026年上半年，中际旭创营收同比增长182.5%，新易盛净利润预计70-80亿元同比增长77%-103%，天孚通信净利润同比增长25%-45%。基金前十持仓还包括江波龙（存储芯片）、协创数据（AI服务器）、北京君正（存储芯片）等，覆盖AI算力产业链多个核心环节。

费率优势：在同指数全部8只ETF及联接产品中，费率处于最低一档，相比同指数其他费率0.45%至0.60%的产品，长期持有每年可节省0.25至0.40个百分点的费用支出。

银华上证科创板人工智能ETF发起式联接A/C（023550/023551）

基金类型：指数联接型股票基金，跟踪上证科创板人工智能指数。

投资策略：紧密跟踪上证科创板人工智能指数，通过被动复制指数权重布局，聚焦科创板 AI 算力芯片赛道，同时覆盖 “AI 芯片 + 光模块” 投资主线 。

持仓结构：指数前十大重仓锚定 AI 算力上游核心芯片环节，核心标的涵盖海光信息等科创板硬科技龙头。

五、风险提示

1、CPO产业化进程不及预期的风险:CPO技术路线虽已获得英伟达、台积电等头部厂商验证，但从量产到大规模商用仍面临多重不确定性。

2、技术路线竞争与替代风险:光互联领域存在多条技术路线并行竞争的格局。不同技术路线在功耗、成本、可靠性等维度各有优劣，下游客户的选择可能导致市场格局偏离当前预期。

3、地缘政策与出口管制风险：国内头部光互联企业海外收入占比普遍较高，同时部分上游核心材料、生产设备仍依赖海外供应链。若地缘贸易环境发生变化、相关出口管制政策收紧，可能对企业的海外订单交付、供应链稳定性与长期盈利空间造成影响。

六、总结

随着英伟达 Spectrum-X CPO 芯片全面量产、台积电硅光产能加速爬坡，CPO 产业正式从 “概念验证期” 迈入 “量产兑现期”，光互联也从数据中心的外围配套组件，升级为支撑万卡级 AI 算力集群的核心基础设施，整条产业链的长期成长空间被彻底打开。中国厂商凭借在光模块封装、硅光量产工艺、全球客户资源等环节的先发优势，成为这一轮光互联产业升级的核心受益者。

对普通投资者而言，CPO 赛道技术迭代快、个股分化度高，直接选股需要较高的产业研究能力与风险承受能力。通过指数型基金工具进行产业链布局，既能一键覆盖光模块龙头、AI 算力芯片、上游核心材料等核心环节，系统性分享产业长期成长红利，也能通过分散持仓降低单一标的的踩雷风险。

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