施罗德投资：市场宽度改善，“价值股” 真实价值凸显

施罗德投资全球股票投资总监兼亚太区可持续发展主管 邓铠俊 (Mervyn Tang)

受益于企业业绩的强劲表现以及市场预期未来数月可能拉开的降息序幕，标普 500 指数于 8 月再创历史新高。但和过去大半年人工智能(AI)概念股一枝独秀的行情有所不同，这一轮指数上行不再单纯依靠 AI 板块拉动，上涨动能逐步扩散至各行各业，市场宽度(market breadth)出现令人欣喜的改善。

与此同时，此次市场变化也突显出投资者面临的两难局面。一方面，部分投资者依然担忧，AI企业最终能否通过该技术的未来商业变现令庞大的投资规模更为合理。另一个忧虑是，不少 AI 相关股票的估值已反映相当乐观的增长预期，一旦企业业绩或发展步伐未能达到市场期待，股价可能面临较大的调整压力。此外，近期市场表现也显示，股市并非仅由 AI 主题所驱动，在其他领域依然具备延续强劲回报的能力。因此，股票配置不足的风险，实际与过度押注的风险不相上下。长期而言，股票也能提供一定程度的抗通胀能力，这是现金及部分其他资产类别难以比拟的。

对于在 AI 股前景上持审慎态度的投资者而言，更值得思考的并非是否继续投资股票，而是若股市持续上升，应从哪些领域寻找投资机会。从这个角度来看，适度增加对「价值型股票」(Value) 的配置或许是一个不错的选择。这类企业的股价相对于其盈利、现金流或资产净值处于偏低的估值水平，并且大多集中在近年没有被 AI 热潮直接带动的行业板块当中。

近年来，价值投资在分散风险方面的优势日益凸显。截至 2026 年 6 月末的过去三年间，晨星(Morningstar)全球价值型股票基金类别与标普 500 指数的相关性，显著低于「混合型」(Blend)及「增长型」(Growth)。价值型资产的配置价值近期更为明显。随着投资者将目光由少数龙头企业转向至更广泛的领域，MSCI 世界价值指数(MSCI World Value Index)在过去两个月跃升为表现最强劲的因子指数之一。

然而，投资者也需明白，并非所有价值型股票都如出一辙。MSCI 世界价值指数依然持有相当比例曾受益于 AI 热潮的科技股，其中包括半导体企业。若投资者的核心目标在于分散 AI 相关风险，不妨考虑更偏向「深度价值」股票的投资策略，以降低对信息科技 (IT) 板块的依赖。

值得强调的是，将价值股用作分散风险的工具，并不代表投资者须对 AI 领域持悲观态度。AI 在赋能生产力、优化企业经营模式、推动整体经济变革方面带来的成效有目共睹。然而，即使一项新技术最终能实现其许诺的愿景，市场的期望与估值也往往会跑赢现实。一个稳健均衡的投资组合，恰恰能够通过避免过度依赖最乐观的 AI 发展情景，来平衡相关风险。

价值型股票的定位也绝不仅限于策略性的抗跌防守工具。从长期来看，恪守纪律与耐心的价值股票投资策略，往往能通过避开投资者易盲目追高的投机热潮，实现极具吸引力的财富复利增长。正是这种有纪律的投资方式，既有助于在市场陷入狂热时保护本金，也能随着时间持续创造价值，将耐心与审慎转化为强大的长期优势。

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