DRAM与HBM供需偏紧，存储芯片的景气周期能走多远？

近期，存储芯片市场密集释放涨价信号。三星计划三季度对DRAM合约价上调20%，SK海力士和Micron的HBM产能已排至2027年，NAND Flash价格也在经历两年的下行后企稳回升。据行业机构测算，2026年全球存储半导体市场规模有望突破6000亿美元，同比增幅超过190%，是半导体各细分赛道中增速最快的领域。

涨价只是表象，更深层的变化在于供需结构的重塑。需求端，AI大模型训练和推理对内存带宽和容量的需求呈指数级增长，HBM（高带宽内存）通过TSV技术将多颗DRAM芯片垂直堆叠，突破了传统"内存墙"瓶颈，成为AI服务器的标配组件。供给端，全球三大存储原厂（三星、SK海力士、Micron）的产能扩张节奏相对克制，新增产能主要向HBM倾斜，传统DRAM和NAND的供给弹性有限。与此同时，国产存储厂商正加速崛起——长鑫科技在DRAM领域持续扩产，长江存储在NAND Flash领域稳步推进，全球存储芯片的供应格局正在被改写。

一、存储行情业绩兑现，景气持续性如何？

从产业趋势看，这轮存储行情的确定性已在上市公司业绩中显现。以A股为例，江波龙预计2026年上半年归母净利润92亿至110亿元，同比增长超620倍；佰维存储、兆易创新等也陆续披露超预期的业绩预告。据统计，A股36只存储芯片个股总市值从年初的1.23万亿元飙升至3.33万亿元，半年增长2.1万亿元（数据来源：Wind）。这轮增长的背后，并非简单的价格周期驱动——HBM等高端产品的技术壁垒更高、客户粘性更强，使得这轮景气周期的持续性可能优于以往。

不过，高景气阶段同样需要关注风险。7月初存储板块出现一轮明显回调，反映出市场在高预期下的拥挤交易和估值压力。产业趋势的确立并不意味着价格的单边上行，短期波动的风险仍需警惕。

二、如何参与存储芯片的机会？

A股市场上参与存储芯片行情的工具主要分两类：一类是覆盖存储+算力全产业链的科创芯片指数基金，一类是聚焦存储赛道的存储芯片主题指数基金。两类基金的持仓逻辑和风险特征差异明显。

1、科创芯片指数基金

相关产品： 嘉实上证科创板芯片ETF发起联接A/C（017469/017470）

基本信息： 基金成立于2022年12月7日，基金经理田光远。截至2026年二季度，A类规模约28.89亿元，C类规模约157亿元。管理费0.50%/年，托管费0.10%/年。（数据来源：天天基金网、同花顺基金F10）

持仓结构： 该基金紧密跟踪上证科创板芯片指数（000685）。前十大权重股包括寒武纪（8.51%）、澜起科技（8.34%）、中微公司（8.25%）、海光信息（8.08%）、佰维存储（4.37%）等，前十合计权重约60%（数据来源：基金二季报，截至2026-06-30）。其中与存储直接相关的是澜起科技（内存接口芯片）和佰维存储（存储模组），合计约13%；其余仓位分布在AI算力芯片（寒武纪、海光信息）、半导体设备（中微公司）、晶圆代工（中芯国际）等环节。（数据来源：天天基金网、同花顺基金F10）

产品特点：科创芯片指数的成分股全部为科创板股票，涨跌幅限制为20%，本身就带有高弹性属性。从当前持仓看，配置存储的同时也有不少的AI算力芯片，这意味着在存储芯片景气上行但估值已高的阶段，算力芯片的独立行情可能提供更直接的收益支撑。（数据来源：同花顺基金F10）

2、存储芯片主题指数基金

相关产品： 易方达中证存储芯片ETF（159656）

基本信息： 该基金跟踪中证存储芯片指数，在深交所上市交易。管理费0.50%/年，托管费0.10%/年。截至2026年二季度，基金规模约9亿元。（数据来源：天天基金网）

持仓结构： 中证存储芯片指数涵盖DRAM/NAND设计、存储模组等环节。前十大重仓股包括佰维存储、雅克科技、深科技等。（数据来源：基金二季报，截至2026-06-30）

产品特点： 高纯度意味着与存储芯片价格周期的同步性更强。但存储芯片是典型的强周期行业，一旦供需格局逆转，回撤幅度也会比覆盖更广的泛半导体基金更大。

三、风险提示

1、产能错配风险：当前三大原厂将新增产能集中向HBM倾斜，传统DRAM和NAND的扩产节奏被压制。一旦AI服务器对HBM的需求增速放缓，可能出现HBM产能过剩与通用存储供给不足并存的结构性失衡，导致不同存储品类的价格走势分化。

2、国产替代进度不及预期：A股存储板块当前的估值已包含了较高的国产替代预期——长鑫科技在DRAM领域、长江存储在NAND领域的扩产进度若慢于市场预期，或者技术迭代遭遇瓶颈，相关公司的业绩增速和估值溢价都可能面临修正。

3、下游需求结构性分化风险：当前存储芯片的涨价逻辑主要依赖AI服务器对HBM和高容量DRAM的强劲需求，但消费电子（手机、PC等）终端的存储需求复苏仍不均衡。如果消费电子市场回暖力度低于预期，部分以消费电子为主要下游的存储模组和NAND厂商，业绩增长可能缺乏持续支撑，进而拖累相关指数的整体表现。

四、小结

存储芯片是半导体各细分环节中"周期属性"最鲜明的品种——价格波动大、景气节奏清晰，但一旦进入上行期，弹性也极为显著。当前这轮行情的驱动力来自AI算力需求爆发（HBM供不应求）、产能端约束（三大原厂扩产克制）和国产替代加速（长鑫科技、长江存储持续突破）三重因素的共振。两类指数提供了差异化的参与方式。科创芯片指数基金（如嘉实上证科创板芯片ETF发起联接）在存储配置的基础上叠加了AI算力芯片、半导体设备和晶圆制造等环节，覆盖面更广，在存储周期波动时有一定的对冲效果，适合不想单一押注存储赛道的配置思路。存储芯片主题指数基金则更直接地聚焦存储赛道，纯度高、弹性大，但对存储价格周期的节奏判断要求也更高。

本文不构成任何投资建议，过往业绩不代表未来水平，投资有风险，入市需谨慎。

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