利率下行叠加权益市场波动，哪些类型的基金集中配置高股息标的？

2026年以来，A股市场风格分化持续演绎。在利率中枢下行的背景下，高股息资产的配置价值被越来越多投资者关注。据Wind数据，截至2026年7月，中证红利指数最新股息率约4.32%，而同期10年期国债收益率仅约1.75%，两者息差超过2.57个百分点，处于历史较高水平。当"存款搬家"遇上"资产荒"，能够持续提供较高现金分红的企业及其相关基金产品，正成为市场资金的重要去向。

兴业证券研报指出，在当前市场快速调整、反弹条件尚不明朗的阶段，红利风格或应作为组合的"压舱石"发挥防御作用。中金公司亦认为，红利底仓价值的核心支撑是低利率环境延续，稳定分红资产的替债属性成立，叠加会计准则激励险资、银行理财等中长线资金配置，适合稳健型投资者作为中长期底仓。不过，同样是布局"高息股"，不同的指数编制逻辑和产品定位会带来显著差异。

一、不同类型高股息工具各有什么特点

从指数编制和投资逻辑看，布局高息股的基金产品大致可以分为三类：

1. 红利基金

以中证红利指数为代表，直接从沪深两市中选取现金股息率较高、分红连续性在三年及以上、具有一定规模及流动性的100只股票，采用股息率加权。核心逻辑是"高股息+分红持续性"，追求的是稳定的现金回报。

2. 质量因子指数基金

在红利因子基础上叠加质量因子，不仅看股息率高低，还要考察企业的盈利能力(ROE)、现金流质量和盈利稳定性。核心逻辑是"高分红的同时，企业本身要赚得到真金白银"，追求的是分红的可持续性。

3. 宽基指数基金

以沪深300指数为代表，覆盖沪深两市市值最大、流动性最好的300只股票，行业分布均衡。虽然不以高股息为首要筛选标准，但其中包含了大量分红稳定的行业龙头，且当前沪深300指数股息率约2.79%，与10年期国债收益率利差处于历史高位区间。

二、高股息的主要配置方式有哪些？

1. 红利基金

相关产品：中证红利ETF招商(515080)

基本信息： 中证红利ETF招商(515080)成立于2019年11月28日，基金经理为刘重杰、王平。截至2026年7月，该基金最新份额约83.23亿份，规模约120亿元。管理费率为0.20%/年，托管费率为0.10%/年，综合费率约0.36%/年，在同类产品中处于较低水平。该基金自成立以来已累计分红17次。

(数据来源：天天基金网、同花顺iFinD、晨星，截至2026年7月)

投资策略： 该基金紧密跟踪中证红利指数(000922)，采用完全复制法构建投资组合。中证红利指数从沪深两市中选取100只现金股息率高、分红连续性好、有一定规模和流动性的股票作为样本，采用股息率加权方式编制。业绩比较基准为中证红利指数收益率。基金力争将日均跟踪偏离度的绝对值控制在0.2%以内，年化跟踪误差控制在2%以内。

(数据来源：招商基金官网、基金季报，截至2026年7月)

产品特点： 从持仓结构看，该基金重仓股以能源、资源类和交通运输板块为主。截至2026年二季度末，前十大重仓股包括中远海控(2.82%)、上峰材料(2.26%)、中谷物流(1.98%)、潞安环能(1.93%)、兖矿能源(1.92%)、广汇能源(1.88%)、山煤国际(1.73%)、淮北矿业(1.59%)、昊华能源(1.50%)、平煤股份(1.45%)，行业集中于煤炭、交运和有色等高分红领域。同时在红利类ETF中属于规模较大、流动性较好的品种。

(数据来源：天天基金网、基金季报、晨星，截至2026年7月)

2. 质量因子指数基金

相关产品：华夏中证红利质量ETF(159758)

基本信息： 华夏中证红利质量ETF(159758)成立于2021年12月20日，基金经理为杨斯琪。管理费率为0.15%/年，托管费率为0.05%/年，综合费率约0.20%/年。

(数据来源：天天基金网、华夏基金官网，截至2026年7月)

投资策略： 该基金跟踪中证红利质量指数，该指数采用"红利+质量"双因子选股策略，从全市场中选取50只分红稳定、股息率较高且盈利持续性较好的上市公司证券作为成份股。

(数据来源：华夏基金官网、中证指数公司，截至2026年7月)

产品特点： 与普通红利指数相比，中证红利质量指数的差异化体现在行业分布更加均衡。截至2026年一季度末，该指数前五大行业分别为有色金属、食品饮料、传媒等，成份股中不包含银行股。

(数据来源：天天基金网、Wind、中证指数公司，截至2026年7月)

3. 宽基指数基金

相关产品：沪深300ETF华泰柏瑞（510300）

基本信息： 沪深300ETF华泰柏瑞(510300)成立于2012年5月4日，基金经理为柳军(从业超过17年)。管理费率为0.15%/年，托管费率为0.05%/年，综合费率0.20%/年。

(数据来源：天天基金网、新浪财经、财联社、每日经济新闻，截至2026年7月)

投资策略： 该基金紧密跟踪沪深300指数，采用完全复制法构建投资组合。沪深300指数从沪深两市中选取市值最大、流动性最好的300只股票作为样本，覆盖金融、科技、能源、消费等多个行业，是A股核心宽基风向标之一。业绩比较基准为沪深300指数收益率。

(数据来源：华泰柏瑞基金官网、基金季报，截至2026年7月)

产品特点： 截至2026年一季度末，电子、通信、电力设备、计算机行业合计权重约45.3%;金融行业(银行、证券)合计权重约17.7%;有色金属行业权重约5.3%。前十大重仓股包括宁德时代、贵州茅台、中际旭创等。

(数据来源：天天基金网、每日经济新闻、新浪财经，截至2026年7月)

三、风险提示

1. 市场波动风险：上述三类产品均为股票型基金，净值受A股市场整体走势影响。当市场出现系统性下跌时，即使是高股息策略基金也可能面临净值回撤风险。

2. 风格轮动风险：红利策略在市场风险偏好较低、利率下行环境中通常表现较优，但当市场风格转向成长或科技主导时，红利类资产可能阶段性跑输大盘。

3. 利率波动风险：高股息资产的"替债"逻辑建立在低利率环境之上。若未来宏观经济超预期回暖导致长端利率快速上行，高股息资产的相对吸引力可能下降。

4. 集中度风险：红利类指数成份股往往集中于煤炭、银行、交运等传统行业，若相关行业基本面出现恶化，可能对指数表现产生较大影响。

5. 流动性风险：ETF产品在场内交易时可能存在折溢价风险;部分规模较小的质量因子ETF可能面临流动性不足的问题。

四、总结

在低利率环境和"资产荒"背景下，高股息策略的配置逻辑依然成立。以中证红利指数为例，该指数4.32%的股息率与1.75%的10年期国债收益率之间的息差，为高息股基金提供了较好的安全边际。不过，不同类型的高息股基金在编制逻辑、持仓结构和风险收益特征上存在明显差异。投资者可以根据自身的收益预期、风险偏好和持有期限进行组合搭配。

本文不构成任何投资建议，过往业绩不代表未来水平，投资有风险，入市需谨慎。

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