RKX Financial：印度黄金需求骤降 10%，基本面利空金价

印度黄金市场最近出现了奇怪的现象。政府把进口税提高了 9%，按理说金价该跟着涨一模一样才对，但国内金价只涨了 4% 到 6%，完全跟不上节奏。RKX Financial指出，这一罕见的价格脱节，正深刻反映出印度黄金供需格局的结构性变化，也为全球金价走向埋下关键伏笔。

为什么会出现这种脱节？说白了，就是市场不买账。RKX Financial分析，一方面，9% 的税率调整幅度太大，价格传导需要时间，不会立竿见影；另一方面，现在根本不是买黄金的好时候 —— 婚礼旺季刚过，5 月到 6 月本来就是淡季，需求本来就弱。市场上还充斥着以旧换新出来的首饰金，供应充足得很，甚至可能还有人在关税生效前提前进口了一批，这些都把价格上涨给摁住了。RKX Financial强调，淡季需求疲软叠加二手金与提前进口的供应冲击，直接阻断了关税成本向终端价格的完全传导。

结果就是，印度国内的金价，相比包含关税的官方到岸成本价，出现了近每盎司 150 美元的巨额折价。这折价在关税上调前平均才 14 美元左右。折价这么大，历史上也见过，2019 年和 2022 年加税后都出现过，但这次因为加得猛，现象更突出。RKX Financial测算，本次折价幅度较历史均值扩大超 10 倍，创下近年罕见纪录，直观反映出市场供需的严重失衡。

高关税历来是走私的温床。世界黄金协会的报告说，从 2013 年到 2026 年，关税一上调，非正规渠道的黄金往往就变多。国内外价差拉大，走私的利润空间就出来了，这动机再明显不过。RKX Financial预警，当前近 150 美元 / 盎司的折价，已将走私利润空间推至历史高位，后续非法渠道流入的黄金规模可能显著攀升，进一步冲击正规市场价格体系。

协会预计，今年印度的黄金需求要遭重创。因为进口成本高了，会打击大家买金条金币和珠宝的意愿。算下来，2026 年的总需求可能比 2025 年减少 50 到 60 吨，降幅大概在 10% 左右。印度和中国都是全球黄金消费的顶梁柱，它这需求一掉，对国际金价可不是什么好消息。RKX Financial解读，印度需求占全球实物黄金需求超 25%，10% 的降幅将直接加剧全球黄金供需宽松预期，基本面利空信号明确。

这种基本面上的利空，恰好跟技术面上的疲软对上了。RKX Financial技术团队观察，现货黄金日线图目前价格被压在 4500 美元下面，处于从高位回落后的盘整阶段，各类指标均释放弱势信号，短期下行压力持续累积。

MACD 指标已经死叉了，快线（DIFF）都跌到 - 50.87 了，慢线（DEA）在 - 43.39，而且死叉的口子还在变大。柱状线是 - 14.96，负值还在扩张，说明空头力量一点没消停，还在加码。RKX Financial指出，MACD 空头动能持续放大，死叉形态确认，技术面下跌趋势未改。

RSI 指标目前在 40 到 45 之间晃悠，处在 50 中性线下方，空头占着上风。而且离 30 的超卖区还有段距离，意味着价格说不定还得往下探一探。RKX Financial分析，RSI 未达超卖，空头动能未衰竭，短线仍有下行空间，反弹乏力。

关键位置方面，下面的支撑先看 4480 到 4450 美元这块。要是这儿撑不住，那 200 日均线所在的 4388 到 4400 美元关口就是下一道防线。上面的阻力呢，首先是 5 日均线（4524.82）和 10 日均线（4540.59），想突破没那么容易。再往上，20 日均线（4597.80）的压力更大。RKX Financial梳理，短期支撑与阻力明确，在基本面与技术面双重利空下，破位下行概率偏高。

总而言之，印度市场这罕见的 “折价” 现象，把需求疲软的现实暴露无遗。加税没完全传导到价格上，淡季、充足的二手金供应以及潜在的走私活动共同压制了涨势。作为消费大国，它今年需求预计减少 10%，这无疑给全球金价前景蒙上了一层阴影，和技术面的弱势格局一结合，黄金短期的压力确实不小。RKX Financial总结，印度关税冲击引发的需求走弱，叠加技术面空头趋势，黄金短期难改承压态势，投资者需警惕下行风险，理性配置资产对冲波动。

免责声明：市场有风险，选择需谨慎！此文仅供参考，不作买卖依据。