国诚投顾：辽宁核电电价机制落地，期待政策催化
事件
辽宁省发改委印发《关于2026年辽宁省核电机组参与电力市场化交易有关事项的通知》。明确2026年辽宁省核电机组参与电力市场化交易相关事项，为核电市场化运作提供政策依据。
核心观点
辽宁核电机制电价落地，期待更多省份政策催化
1. 机制电量方面，在当月机组实际上网电量的基础上，将每日21小时时段的80%上网电量纳入机制，参考2024年辽宁核电全年发电利用小时数7696小时，估算【纳入机制利用小时数=7696×21÷24×80%=5387】小时，剩余电量参与市场化交易。
2. 机制电价水平按照国家现行核电上网电价政策执行，红沿河其中1-4号机组上网电价为0.3823元/千瓦时，5-6号为0.3749元/千瓦时，纳入机制后，红沿河1-6台核电机组平均机制电价执行0.3798元/千瓦时。
3. 机制电价价差暂纳入系统运行费，由工商业用户分摊。在电力供需宽松和绿电入市冲击的背景下，核电参与市场化交易导致电价承压，机制电价的落地可稳定存量核电机组业绩预期、明确未来新增装机带来的利润增厚，有望让核电重回公用事业化的轨道，期待更多省份核电机制电价的落地。 1-2月用电量低基数下高增6.1%，规上火电发电量同比+3.3%，预计高增仍将持续 上半年全社会用电量将在低基数下高增长，发电量增长中火电占比将在超低基数下提升。1 - 2月数据显示，全社会用电量同比 +6.1%（去年同期仅增长1.3%），二产用电量同比 +6.3%（去年同期受黑金等高耗能制造业承压，增速仅0.9%），三产用电量同比 +8.3%，充换电、互联网数据服务业同比 +55.1%、+46.2% 快速增长，一产、城乡居民用电量分别同比 +7.4%、+2.7%。总体上，一二三产均是低基数下高增长，居民受气温偏暖影响低基数低增长。发电侧，1 - 2月全国规上发电量同比 +4.1%，水/风/光/核同比分别 +6.8%/5.3%/9.9%/0.8%，风光增速有限时，火电同比增速由去年同期 -5.8% 转正至今年 +3.3%。从发用电量增量看，二产用电量增量占比达65%，接近结构占比；火电发电量增量占比41%、风光为46%（去年上半年占比达149%）。此趋势预计延续到6月，需关注煤电发电量和电煤用量超预期情况，市场对此关注不足。
投资策略
把握辽宁核电机制电价落地机遇，关注存量机组业绩稳定性及新增装机利润弹性。同时，上半年用电量低基数高增，火电在风光增速有限下贡献增量，建议关注核电及火电产业链相关标的。
参考来源：2026年03月22日 国金证券 姜涛,许子怡 公用事业行业研究：发用电量高增仍将持续，辽宁核电机制电价落地
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