成都汇阳投资关于四重驱动力夯实磷化工高景气，全产业链迎价值重估

2026-03-02 14:35:29 来源：实况网

政策端：战略资源定位明确，行业供给端优化升级

磷矿被列为国家战略性非金属矿产资源，《推进磷资源高效高值利用实施方案》明确加强磷矿保护性开采，严格有序投放矿业权，支持优强企业整合中小磷矿，行业集中度持续提升。同时严控磷铵、黄磷等传统产品新增产能，鼓励发展高端含磷化学品，推动全产业链向精细化、高端化跃升，叠加环保政策趋严，中小产能加速出清，具备资源壁垒与一体化布局的龙头企业优势凸显。

需求端：新能源 + 传统双轮驱动，需求增量持续释放

新能源动储电池成核心增长极：磷酸铁锂作为动力电池主流路线，带动磷酸铁需求爆发式增长，2024 年我国磷酸铁需求量 214 万吨，预计 2025、2026 年将达325、449 万吨，对应磷矿石需求增量分别为 364、 407 万吨，动储领域成为磷矿石需求增长的核心支撑。

传统农资刚需托底：磷化工产品关乎国家粮食安全，磷肥作为农业刚需品，在全球粮食安全背景下需求保持稳定，同时新型高效磷肥、功能肥等产品升级，带动传统领域产品附加值提升，为行业需求提供坚实基础。

供需格局：高品位磷矿供需偏紧，价格维持高位

我国磷矿资源贫矿多、富矿少，且受环保安全、产能爬坡等因素影响，规划产能与实际落地产能存在较大差距。2024 年我国磷矿石有效产能开工率达 95% ，预计 2025、2026 年仍将维持 92%、88% 的高位，高品位磷矿供需持续偏紧，价格将保持高位运行;而磷酸铁领域供需缺口显现，2025Q3 行业有效产能开工率开始回暖，2026 年开工率预计达80% ，行业景气度持续回升。

产业端：一体化布局成趋势，高端化延伸打开成长空间

头部企业加速打造 “磷矿 - 磷酸 - 磷肥 / 新能源材料 ” 全产业链布局，向上游掌控磷矿资源筑牢成本壁垒，向下游延伸至磷酸铁、磷酸铁锂等新能源高附加值产品，实现传统业务与新兴业务协同发展。同时行业积极布局海外磷矿资源与市场，川金诺埃及 10 亿美元磷化工综合体项目落地，打开全球化成长空间，产业升级与全球化布局成为行业发展新方向。

相关公司

云天化 (600096)

核心定位：国内磷化工龙头企业，磷矿资源与产能双龙头核心优势：拥有丰富的高品位磷矿资源，磷矿石产能规模行业领先，形成“磷矿 - 磷肥 - 精细化工 - 新能源”全产业链布局。受益于磷矿价格高位与新能源业务放量，公司业绩增长确定性强，充分享受行业周期与成长双重红利。

芭田股份 (002170)

核心定位：磷化工一体化标杆，磷矿 + 新能源双轮驱动核心优势：核心资产小高寨磷矿平均品位 26.74% ，高于全国平均水平，磷矿石产能 200 万吨 / 年，二期项目投产后将达 290 万吨 / 年; 已建成 5 万吨 / 年磷酸铁产能，产品供不应求， 2025年归母净利润同比增长 117. 53%-139. 53%，创历史新高，毛利率同比提升 12.89 个百分点，一体化布局成效显著。

川金诺 (300505)

核心定位：湿法磷酸龙头，全球化 + 新能源双布局核心优势：专注湿法磷酸分级利用，拥有中低品位磷矿浮选技术，成本控制能力突出 ; 2025 年归母净利润同比大增144.24%-172.64%，埃及 10 亿美元磷化工综合体项目落地，打开全球化空间;规划建设 15 万吨磷酸铁、 10 万吨磷酸铁锂产能，切入新能源赛道，成长弹性十足。

兴发集团 (600141)

核心定位：磷氟化工协同发展，高端精细化工领军企业核心优势：国内磷化工与氟化工双龙头，拥有完整的“磷矿 - 黄磷 - 磷酸盐 - 电子级化学品 ”产业链，同时布局磷酸铁锂新能源材料，产品结构高端化; 磷氟协同发展打造独特竞争优势，受益于高端化学品与新能源材料双重需求增长。

川恒股份 (002895)

核心定位：磷化工细分龙头，磷酸铁锂核心配套商核心优势：专注于磷酸盐产品研发生产，拥有磷矿资源保障，深度布局新能源磷酸铁锂材料，与头部电池企业合作紧密;在磷酸铁锂需求爆发背景下，公司新能源业务成为业绩增长核心引擎，产品附加值持续提升。

湖北宜化 (000422)

核心定位：传统磷化工龙头，新能源业务加速布局核心优势：国内磷肥、黄磷核心生产企业，行业地位稳固，近年来加速向新能源材料领域延伸，布局磷酸铁、磷酸铁锂产能，实现传统业务与新兴业务协同发展，受益于行业供需格局优化与新能源业务放量，业绩修复空间大。

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