国诚投顾：算力帆劲扬，智潮浪奔涌

2026-02-13 13:25:59 来源：看点时报

事件

半导体行业深度受益于AI算力需求增长，产业链包括AI芯片、存储、半导体设备等，都有较高业绩增长。我们认为，其中比较有预期差的是半导体材料环节。结合2025年A股半导体材料板块上市公司已披露的业绩预告来看，板块整体呈现出“全面盈利修复、头部企业引领增长、高端材料突破提速”的鲜明特征。

这一轮业绩改善，核心依托两条主线：一是全球半导体行业进入温和复苏周期；二是国内半导体材料领域的国产替代进程明显加速。在此基础上，下游晶圆厂持续扩产，带动材料需求逐步放量，进一步强化了板块的业绩弹性。

核心观点

AI算力建设：算力建设方兴未艾，PCB和存储景气周期有望持续。1、PCB，算力加速发展推动AI PCB技术升级，提升高多层板及HDI等高端PCB需求。我国PCB行业产值全球领先，国内主流PCB厂商资本开支加速，积极扩充HDI、高多层板等高端PCB产能。上游材料中，覆铜板有望受益于PCB扩产需求，由于原材料价格上涨叠加需求旺盛，近期CCL产品持续涨价，有望推动企业盈利能力提升；上游设备中，钻孔设备及曝光设备价值量较大，预计未来增速较高。

2、存储，当前存储芯片有望迎来以AI驱动的新一轮景气周期。全球云服务厂商资本开支或加速，有望推动服务器及上游部件需求增长，服务器存储占比有望进一步提升。目前存储芯片市场中，DRAM和NAND Flash占据存储市场大部分份额。存储大厂调整产能规划至HBM等高端环节，优化DRAM及NAND部分环节供需格局，致使相关产品价格持续上涨。存储市场头部集中度较高，全球龙头厂商为三星、SK海力士、美光等，且景气周期下资本开支有望提升，提振上游半导体设备等行业需求。

AI终端创新：端侧AI加速渗透，终端创新精彩纷呈。1、AI手机/PC，2025年全球智能手机出货增速放缓，头部厂商份额增长，市场集中度略有提升；2025年PC市场出货稳步增长，CR5超七成且略有上升。AI赋能背景下，AI手机渗透率提升，出货增长空间较大；AIPC渗透率有望持续提升，2026年或逾五成。智能手机ASP提升，AI手机等高端产品有望顺利传导成本压力，更具市场竞争力。新品发布与生态布局方面，苹果与谷歌强强联合，Gemini模型有望深度赋能苹果的下一代AI功能；字节跳动与中兴通讯合作，推出首款原生AI手机；阿里千问接入阿里生态多款APP，全生态布局的互联网厂商有望进一步推动端侧AIAgent应用功能的落地。

2、AI眼镜，从产品功能维度来看，当前AI眼镜的功能涵盖音频、拍摄与显示，出货量稳步增长，有望为消费终端带来增量市场。从成本端来看，光学、芯片、传感器与存储合计占据较大比例。从零部件格局来看，目前我国已实现AI眼镜供应链的全链条覆盖，全球超七成XR产品均由中国制造，供应链体系涵盖音频、显示器件、中游结构件、整机代工及存储芯片等全环节。从整机竞争格局来看，Meta领衔AI眼镜整机市场，2025年上半年市场份额达73%，主要得益于Ray-Ban Meta AI眼镜出货量大幅增长。

投资策略

建议关注三个方向：一是下游晶圆厂扩产带动材料需求，国内主流晶圆厂推进扩产计划，对半导体材料采购需求增加；二是国产替代加速，抛光液、硅片等品类国产化率提升，释放国产替代红利，成为国内企业业绩增长核心逻辑；三是产品结构升级，国内企业突破高端材料技术瓶颈，高端光刻胶等产品实现进口替代并放量，带动企业盈利能力提升，推动板块整体估值高端化。

参考来源：2026年02月13日万联证券夏清莹陈达 2026年电子行业投资策略报告：算力帆劲扬，智潮浪奔涌

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