施罗德投资：保持冷静、坚持计划，抓住波动中的机遇

      Duncan Lamont （中文译名：邓肯∙拉蒙特）

策略研究部主管

近期，美国最新关税政策的发布搅动着全球证券市场。施罗德投资由此指出，市场短期波动是常态，但从长期来看，股票市场仍有巨大的能量，能够帮助投资者实现财富的长期增长。对于投资者而言，面对当前充满不确定性的市场，建议保持冷静，并坚持投资计划，不要轻易被市场波动所吓倒，而是要抓住波动中的机会。

施罗德投资研究发现，以MSCI全球指数为例，在2025年前的53个自然年中，该指数有30年跌幅达到10%。甚至有13年出现了20%的较大幅度下跌。但即便如此，美国市场仍在这53年里总体实现了较为强劲的年平均回报率。

股票市场投资短期内风险较大，长期风险较小——与现金相比

施罗德投资进一步指出，以投资美国股市为例，如果投资周期为一个月，那将有60%的概率可以跑赢通胀，这一成功率与现金储蓄相差无几。如果将投资周期延长至12个月，那么战胜通胀的概率有望升至70%；而且，从投资的角度来看，12个月仍属短期。一旦把投资周期延长至5年和10年，战胜通胀的概率将上升至80%和90%，而以20年为投资周期，几乎100%可以跑赢通胀。

虽然股市的亏损永远无法完全避免，但与看似安全的现金储蓄相比，后者遭遇通货膨胀贬值的可能性更高。上一次现金储蓄在五年内跑赢通胀，还要追溯至2006年2月到2011年2月。最近，股市“恐慌指数”——波动率指数（Vix）飙升。Vix衡量的是交易员对未来30天美国标准普尔500指数波动性的预期。4月4日，该指数收于45，远高于19的长期平均水平。然而从历史上看，在恐慌情绪高涨期间抛售股票对投资者来说并非明智之举。

假设投资者在波动率指数（Vix）高于33时，就卖出股票（标准普尔500指数）并套现；当波动率指数回落至33以下时，转而买入股票。这一方法的年回报率为7.0%（不计任何成本，下同），远低于股票投资策略的9.7%。由此可见，每当波动率指数高于平均水平时就进行抛售，只会使投资者陷入更糟的处境。

“正确的应对措施可能是保持冷静，坚持你的计划。与所有投资一样，过去的投资经验不一定能预测未来，但历史经验表明，如果投资者在股市风险面前冲动行事，做出下意识的反应，可能会损失惨重。”

从长远来看，股票能够跑赢债券，而债券又跑赢了现金

事实上，市场下跌往往也意味着能获得更大的回报。因为下跌带来了估值的降低，以美国以外的市场为例，当前估值与历史相比已经很便宜。虽然并不算太便宜，但总能找到低估值的投资标的。即便是长期以来一直高昂的美国股市，也正在迅速朝着历史中性估值靠拢。鉴于政策的不确定性以及特朗普总统将关税作为谈判工具，未知因素较平时更多。但对于长期投资者而言，机会有望不断涌现，一旦政策出现180度大转弯，可能会带来市场的快速复苏。

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