道彤投资孙琦：最难走的路，也许才是捷径

刚刚过去的2018资本寒冬年里，道彤投资的七成项目完成了新的后续轮或后续多轮融资。新的投资方包括某国际知名基金、复星集团、招商局、中银投资、海尔资本、君联资本等国内外知名投资机构及产业集团。这家曾以“医疗服务”投资见长的基金，正揭开其在“创新技术”领域布局的面纱。

道彤投资创新技术布局崭露峥嵘

过去一两个月里，道彤投资的宸安生物、魅丽纬叶等项目陆续完成了后续轮融资。更早之前，道彤投资的深睿医疗、脑医生Dr.Brain、兰丁医学及术创手术机器人等多个创新技术项目完成融资。在2018资本寒冬年里，道彤投资七成项目完成了新的后续轮或后续多轮融资，除其一直见长的医疗服务投资外，创新技术投资崭露峥嵘。

去年初，《融资中国》曾专访道彤投资创始管理合伙人孙琦，当时道彤是国内最大中高端儿科连锁唯儿诺儿科最早的机构投资者，还投资了极橙儿童齿科等多家极具特色的医疗服务机构，在医疗服务领域的投资理念及优势得到了业界一致认可。2018年，唯儿诺和极橙齿科均也均再获得大额融资。

访问中，孙琦表示“一直以来，人类社会的进步主要依赖社会制度的变革和技术提升带来的变革。道彤投资时也遵循这两条逻辑：一是看好消费升级和医改带来的机会;一是坚信技术改变医疗未来。”

时隔一年，《融资中国》再访孙琦，揭开道彤投资在创新技术领域的布局面纱。

连续布局医疗AI

《融资中国》：之前业界比较熟悉道彤在医疗服务领域的投资及优势，今年看到道彤投资在AI领域也有很多布局，这在医疗基金里是很少见的，通常都是TMT基金在投人工智能。

孙琦： 道彤的确是医疗专业基金中少有的积极投资医疗AI的机构，大多数医疗基金相对谨慎，通常都是TMT基金在投。正如之前所说的我们一直相信“技术改变未来”，AI作为全球快速发展的技术，在医疗领域也有广泛的运用前景。道彤投资核心团队均出自医疗健康产业，对产业的需求有着很深的理解。

以兰丁医学为例，这是一家用人工智能方法做宫颈癌筛查的公司。传统的宫颈癌细胞学筛查，由医技人员在显微镜下根据经验进行诊断，按照国际标准，医技人员每天阅片量应小于100例。尽管如此，也还不能避免因疲劳，或经验的不同所造成的人为诊断差。但兰丁医学用机器和人工智能的方法一周时间就可以完成一万多例标本处理并可出具全部筛查报告。

此外，兰丁人工智能筛查不仅效率高、准确率高，还很方便，受检妇女用手机便可在家接收报告，各级管理部门也可以通过软件时刻了解筛查工作进展，做到全部可追踪。2018年仅在湖北省，兰丁就完成了40万例女性宫颈癌筛查。湖北省外，兰丁还承接了山西、河南、云南等多个地区的政府两癌筛查项目，进入到全国400多家大中型医院。

我们正在推动兰丁医学的AI筛查技术进入临床指南，如果能够得到国家卫健委领导的支持，不仅对于于兰丁的发展具有里程碑式的意义，更是能支持各地做好宫颈癌筛查工作，为更多女性健康保驾护航。

基于相似的逻辑，在医疗AI领域，道彤还投资了深睿医疗、脑医生Dr.Brain等项目。深睿医疗有一只优秀的复合型团队，对技术及医疗需求都有着深刻理解，成立一年多即成为医疗AI头部企业。不仅在TPMI、ICML、NIPS、CVPR、MICCAI、ICCV、ECCV、AAAI 等顶级会议发表多篇文章，其以肺癌、乳腺癌早期筛查为代表的多个临床产品，已进入到200家医院进行落地应用，成为第一个真正商业化的医疗影像AI公司。

脑医生Dr.Brain则是国内唯一专注于中枢神经系统疾病的一站式智能诊断产品，它拥有中国最大的全年龄段标准化大脑结构影像学数据库，结合其自主研发的世界领先水平的云计算及人工智能技术，可广泛应用于阿尔兹海默症、帕金森等常见中枢神经系统疾病的精准诊断。

我们很高兴看到，在上海举办的上海世界人工智能大会上，AI正在成为政府主导与推动的国家战略。在医疗服务“风口”之后，AI也受到政府及行业更多关注。

从道彤投资组合来看，医疗AI等创新技术也恰好与医疗服务的稳健形成互补。

《融资中国》：人工智能之外，道彤投资在创新技术领域还有哪些布局?

孙琦：医疗AI之外，道彤还投资了手术机器人、3D生物打印等创新技术。我们理解未来大外科器械以手术机器人为核心，微创也是未来手术主流，当然手术机器人和AI也有结合点，未来可交叉。

以术创手术机器人项目为例，道彤投资之时，其刚在中国落地。经过两年的发展，术创手术机器人已经进入研发后期，研发完成之后，其功能上可媲美‘达芬奇’，但系统单台价格却只有它的三分之一。

作为一家重视投后服务的基金，投资之后，道彤即开始推动术创与武汉亚洲心脏病医院的交流合作，后者心血管外科年手术量位居全国前三，我们的另一位创始合伙人黄宁曾任该院创始总经理七年。

同深睿医疗一样，术创手术机器人也在短期内获得多轮融资。仅在道彤之后，就已获得了三轮融资。可见，即便在资本寒冬年里，优质的创新技术项目，依然会受到市场的关注。

道彤投资的诺普再生是一家3D生物打印公司，目前已经推出OPUS，是目前为止真正意义上的一台生物级、医疗级的3D生物打印机。

总体来说，当下道彤投资在创新技术领域的布局以医疗AI及器械居多。心脑血管等老年性疾病领域是道彤重点关注的赛道之一，我们也希望在这一领域持续挖掘到更多的优秀的创新型公司。

融资中国：在创新技术领域，道彤投资有什么独特的投资逻辑吗?

孙琦：回答这个问题前，我们不妨回看一下医药投资的逻辑，这几年正在从仿制药全面转向创新药投资为主。我们认为器械也可能遵循类似轨迹。国产医疗器械在人才、技术、资本、政策等各方面的积累都已到了这个点上。

不同于PE，作为早期投资者，道彤投资的器械往往要两三年后才能获批上市，我们不仅要赚当下的钱，更要关注长期趋势，想到至少三四年后的市场会是怎样的。尤其在中美贸易前景不确定的背景下，我们更关注真正硬科技的产品。

此外，投资创新技术公司时，我们非常重视团队。如术创公司创始人DR.Sudhir Srivastava(苏迪尔)所言“We are not alocal company, we are a global company based in China. ” 苏迪尔是世界顶尖心脏外科医生，也是世界上最有经验的机器人心外手术专家之一，其参与了达芬奇手术机器人的整个临床实验，累计完成超过1400例机器人心脏手术，训练过350支机器人心外手术团队，包括中国的医生团队。术创核心团队包括来自于达芬奇手术机器人的直觉外科公司、美国麻省理工大学、斯坦福大学等的技术专家。

相比之下，国内绝大部分医疗机器人创业公司，是由大学科研机构的教授们创立的，距离一线临床有着不小的差距。术创贴近临床、贴近行业，其目标是全球研发同步、(产品)全球同步上市，这也是我们所认同的。

回头说深睿医疗，其快速成长也离不开一只优秀的团队。深睿CEO乔昕曾任职西门子二十一年，历任西门子医疗CT事业部总经理、西门子(中国)医疗事业部大中华区副总裁、医疗服务业务领域总裁，一路见证了医学影像软、硬件技术的演进，对影像有着非常深入的理解。在深睿，也还有以俞益洲为代表的科学家团队。

硬科技离不开科学，但要创始人既懂科学又非常懂商业是个很高的要求，道彤投资也很愿意将自己的产业经验分享给这些企业。比如在兰丁的成长中，商业化、市场化一度遇到问题，道彤投资刚好能够帮助企业突破这一短板，于是派出投资总监林祯成进入项目，逐步依照兰丁特色，并结合对国家政策的理解，调整了兰丁商业模式，帮助了兰丁的成长。

没有寒冬，走不进新年

融资中国：过去几年，道彤一直在快速成长，对于未来，道彤怎么看，有怎样的规划?

孙琦：首先要正视这个冬天，这会是一个很漫长的冬天。宏观来看，普遍悲观，但宏观里谨慎乐观的是医疗、教育，这些需求仍然刚性。道彤专注于医疗健康产业投资，这依然是个好的赛道。

对于冬天，我们提前做了准备。2017年底时，就已提醒各位创业者加快融资并做好现金流管理，2018年，他们大多顺利完成了后续新一轮融资。我们也鼓励各位创业者在寒冬里奋进，没有经历过绝境的公司不足以具备自由生长的源动力，创业者最大的能力，就是和痛苦和谐相处。就像四季风景大不同，如果没有寒冬，我们就走不进新年。

其次，在冬天里找到自己的位置和生存之道。目前在中基协备案的私募基金管理人数量已达到两万多家，大浪淘沙，未来会缩减至几千家。那些逐利而生没有长期价值的管理人会被淘汰，剩下真正有自己独特策略和差异化打法的管理人，而他们也会因不同的基因或特色而走上不同的道路，比如资管化、投行化、产业化、精细化。

回头看道彤的成长，走的一直是产业化的道路。我们的成长来自于企业内生式的增长，来自于我们专业化的能力帮助企业提升价值。在当下的资本环境里，这种专产业化道路也是受冲击最小的一条道路。

过去一年，我们不仅在创新技术投资上有新的突破，在医疗服务投资上，也继续保持优势。唯儿诺获得了国际知名机构数亿元的新一轮融资，极橙儿童齿科也完成了新一轮大额融资。事实证明，这是一条适合我们的道路。

最后，知行合一。过去几年，道彤一直坚守自己的专业判断，不追风口，潜伏风口;不追明星，制造明星。这其实是件很艰难的事，会面对很多诱惑。尤其在资本寒冬，市场上有各种声音，很容易受影响走偏路，如何能不忘初心?我想有一个声音会始终提醒我们：最难走的路，也许才是捷径!

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