国诚投顾：国际油价上涨，草甘膦、维生素价格下跌

行业要闻：

上周（05.11-05.17）国际油价上涨，WTI原油期货价格收于105.42美元/桶，收盘价周涨幅10.48%；布伦特原油期货价格收于109.26美元/桶，收盘价周涨幅7.87%。宏观方面，伊朗媒体10日报道，伊朗已拒绝美国提出的停战方案，伊方回应要点包括解除海上封锁、30天内撤销对伊石油销售的制裁、解冻伊朗资产等内容。展望后市，短期地缘风险主导，需关注后续事态进展；中长期来看，待冲突缓和后，供应过剩压力或导致国际油价中枢下行，但地缘政治等仍可能对国际油价产生意外冲击，加剧国际油价波动幅度。

上周（05.11-05.17）草甘膦价格下跌。根据百川盈孚，截至2026年5月17日，草甘膦价格为31792元/吨，较上周下降5.92%，较去年同期上涨37.05%。供应方面，华北有企业装置检修，华东部分企业装置开工率不足，其他主流工厂大多正常开工。展望后市， 3、4月份南美地区采购量有限，虽有用药刚需，但对当前价格接受困难，预计短期内草甘膦价格或将继续下跌。

上周（05.11-05.17）维生素价格下跌。受需求持续不佳影响，上周部分维生素产品价格下跌。截至2026年5月17日，维生素A价格为86元/公斤，较上周下降6.52%维生素E价格为86元/公斤，较上周下降5.49%；维生素B1价格为230元/公斤，较上周下降2.13%；维生素价格为128元/公斤，较上周下降1.54%。展望后市，我们预计维生素价格偏弱震荡，5月末至六月上旬，市场有采购需求预期，或有反弹可能。

投资观点：

截至5月15日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为29.08倍，处在历史（2002年至今）83.43%分位数；市净率为2.57倍，处在历史72.78%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为15.15倍，处在历史（2002年至今）45.61%分位数；市净率为1.43倍，处在历史49.06%分位数。展望2026年，本轮行业扩产已近尾声，“反内卷”等措施有望催化行业盈利底部修复，同时新材料受益于下游需求的快速发展，有望开启新一轮高成长。短期地缘冲突持续影响原油及部分石化产品供应与运输，加剧波动幅度，关注：1.大型能源央企；2.原料供应稳定且相对低成本的煤化工等龙头公司；3.供需格局较好成本顺利传导的精细化工龙头。中长期推荐投资主线：1、地缘冲突持续背景下油价维持中高位，优质石化、煤化工资产有望迎来价值重估；2、化工产业全球市占率与竞争力持续提升，行业龙头经营韧性凸显，布局新材料等领域，竞争能力逆势提升，行业景气度好转背景下有望迎来业绩估值双提升；3、“双碳”、“反内卷”等持续催化，关注供需格局持续向好子行业，包括炼化聚酯、染料、有机硅、农药、制冷剂、磷化工等；4、下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔。

参考来源：2026-05-18 中银国际 余嫄嫄 赵泰 化工行业周报20260517：国际油价上涨，草甘膦、维生素价格下跌

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